El fuerte encarecimiento del petróleo durante 2026 llevó a Goldman Sachs a revisar sus previsiones y a plantear tres escenarios para 2027, determinados por la recuperación del suministro en Medio Oriente y la posibilidad de nuevas interrupciones.
La entidad bancaria elevó esta semana su estimación para el Brent al cierre de 2026 de US$85 a US$90 por barril, mientras que el WTI alcanzaría US$81, frente a los US$80 previstos anteriormente. Para 2027, mantiene un promedio de US$80 para el Brent y reduce su previsión del WTI de US$75 a US$73, reflejo de los mayores costos de transporte marítimo entre Estados Unidos y Europa.
La recuperación de las exportaciones del golfo Pérsico no ha eliminado las presiones sobre los precios. Los inventarios mundiales permanecen reducidos y el mercado sostiene una prima geopolítica superior a US$20 por barril, asociada a los riesgos sobre la infraestructura energética regional. “Los riesgos para nuestra previsión de precios siguen significativamente inclinados al alza en términos netos, especialmente a corto plazo”, señaló el equipo de materias primas de Goldman Sachs, encabezado por Daan Struyven.
El informe del 11 de octubre detalla que el escenario central contempla una moderación gradual del Brent, desde US$88 en enero de 2027 hasta US$75 en diciembre, con un promedio de US$75 para 2028, 2029 y 2030. La recuperación del suministro es clave: las exportaciones del golfo Pérsico alcanzaron recientemente entre 22 y 23 millones de barriles diarios, cifra que incluye alrededor de 4 millones de barriles diarios de exportaciones estimadas que no aparecen en los registros convencionales de seguimiento marítimo.
Aun así, la producción regional permanece 6 millones de barriles diarios por debajo de los niveles anteriores al conflicto de febrero de 2026.
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Goldman Sachs plantea dos trayectorias alternativas. El escenario alcista prevé un Brent cercano a US$125 por barril en promedio durante 2027 si la producción regional se mantiene 5 millones de barriles diarios por debajo de los niveles previos al conflicto. Entre los detonantes posibles identifica daños a instalaciones petroleras, intensificación de ataques contra embarcaciones y persistencia de la prima de riesgo. En contraste, el escenario bajista contempla un Brent en la franja de US$60 si la producción regional supera en 1 millón de barriles diarios los niveles de febrero de 2026, impulsada por una recuperación más rápida del suministro o una solución diplomática sostenible.
El análisis incorpora también la experiencia histórica. Goldman Sachs calcula que los cinco mayores choques de oferta petrolera de los últimos 50 años tuvieron una duración promedio de 4,5 años, y que cuatro años después de esos episodios la producción de las regiones afectadas permanecía, en promedio, 42% por debajo de sus niveles anteriores.
En cuanto a inventarios y demanda, el banco estima que el mercado petrolero registró un déficit de apenas 300.000 barriles diarios en septiembre, frente a los 7,2 millones de marzo. Prevén que el mercado mundial pase a una situación de superávit desde el cuarto trimestre de 2026 y que esa condición se prolongue hasta finales de 2027.
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No obstante, los inventarios reducidos mantienen la demanda de reposición. Al incorporar existencias fuera de los depósitos comerciales de la OCDE, Goldman Sachs elevó en US$6 su estimación de valor razonable del Brent de septiembre, hasta US$80.
La demanda mundial también refleja el impacto del conflicto. Durante el tercer trimestre de 2026 cayó 3,3 millones de barriles diarios frente al mismo período del año anterior. Para finales de 2027, el banco estima que el impacto residual del choque de Ormuz sobre la demanda será de 700.000 barriles diarios, influido parcialmente por cambios en el uso y las ventas de vehículos eléctricos.
En materia de cobertura, Goldman Sachs mantiene su preferencia por posiciones alcistas en gasolina europea para el verano de 2027 y recomienda a los productores petroleros protegerse de las caídas mediante diferenciales de opciones de venta. La evolución de la producción del golfo Pérsico, los inventarios y los riesgos sobre la infraestructura energética determinará cuál de las trayectorias previstas gane peso durante los próximos trimestres.
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