El consorcio San Matías Pipeline (SMP) anunció el cierre de un préstamo sindicado por US$ 900 millones bajo la modalidad Project Finance para financiar la construcción de un gasoducto dedicado. La infraestructura transportará gas natural desde la formación no convencional de Vaca Muerta hasta el Golfo San Matías, en la provincia de Río Negro. La operación cerró con una tasa variable fijada en SOFR + 4,5% (450 puntos básicos).
El financiamiento para esta etapa del proyecto de exportación de GNL fue estructurado a un plazo de 7 años con 3 años de gracia por las entidades financieras Citi, J.P.Morgan, Santander e Itaú. El sindicato bancario que participa en la transacción se completa con la presencia de BBVA, Bladex, Barclays, ICBC y Bank of China.
La obra contempla una inversión total estimada en US$ 1.300 millones, donde el préstamo sindicado cubrirá US$ 900 millones y el remanente será aportado como capital por las empresas accionistas. El consorcio SMP está integrado por Pan American Energy (30%), YPF (25%), Pampa Energía (20%), Harbour Energy (15%) y Golar LNG (10%).
El trazado del gasoducto -cuya construcción comenzó este mes de agosto- se extenderá a lo largo de 472 kilómetros con tuberías de 36 pulgadas de diámetro, uniendo la localidad neuquina de Tratayén con la costa de Río Negro para abastecer al sistema de las dos unidades licuefactoras que se instalaran en las aguas del Golfo San Matías.
El ducto tendrá una capacidad de transporte de 27 millones de m³ diarios de gas natural, y se prevé la finalización de la obra para mediados de 2028, confirmó el consorcio. Los trabajos de construcción del gasoducto dedicado están a cargo del consorcio integrado por las firmas SICIM y Víctor Contreras, mientras que la edificación de la planta compresora en Allen será ejecutada por la empresa OPS.
Una tasa de financiación baja apalancada en ingresos futuros
En cuando al costo del dinero, la operación cerró con una tasa variable fijada en SOFR + 4,5% (450 puntos básicos). Fuentes del mercado explicaron que con una tasa de referencia SOFR actual del 3,64% y un costo inicial del 8,14%, las estructuras financieras bajo el paraguas del RIGI y las proyecciones de cobertura de tasas permiten estimar el costo promedio final para la empresa en torno al 7,8% anual en dólares.
Este spread del 4,5% representa una condición financiera más ventajosa que la obtenida por el consorcio del Vaca Muerta Oil Sur (VMOS), que convalidó un 5,5%. La diferencia responde a las garantías de exportación del proyecto, la celeridad en la aprobación dentro del marco del RIGI y el respaldo operativo que otorgan las firmas integrantes del consorcio.
Es decir, la estructura del financiamiento descansa sobre los flujos de fondos futuros del proyecto, garantizados mediante contratos de transporte de largo plazo.
El gasoducto abastecerá a dos terminales flotantes de licuefacción pertenecientes a Southern Energy (SESA), consorcio conformado por los mismos socios de SMP. Los buques «Hilli Episeyo» y «Esperanza» comenzarán sus operaciones en 2027 y 2028 respectivamente, con una capacidad conjunta proyectada de 6 millones de toneladas anuales de GNL.
Southern Energy ya firmó un primer contrato de largo plazo con la compañía estatal alemana SEFE (Securing Energy for Europe). El acuerdo contempla el suministro de 2,2 millones de toneladas anuales de GNL a lo largo de 20 años, con entregas programadas a partir de 2027. Esta transacción representa un valor estimado en torno a los US$ 14.000 millones y asegura el comprador para un tercio de la capacidad total de producción que tendrán las terminales flotantes.
El proyecto de SESA prevé concretar inversiones superiores a los US$ 15.000 millones a lo largo de un período de 20 años. Paralelamente, se calculan exportaciones de gas natural licuado por un monto aproximado de US$ 20.000 millones entre los años 2027 y 2035.
La iniciativa ingresó al Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI) en junio de este año y ya cuenta con la aprobación de los estudios de impacto ambiental en las jurisdicciones de Neuquén y Río Negro.
, Ignacio Ortiz
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