Varias compañías petroleras multinacionales que operan en la Argentina retomaron en junio el giro de dividendos a sus casas matrices.

Es la primera vez desde el restablecimiento del cepo cambiario en 2019 que empresas del sector acceden al Mercado Único y Libre de Cambios (MULC) para repatriar utilidades generadas en el país. El movimiento se habilita por la Comunicación “A” 8226 del Banco Central, dictada el 11 de abril de 2025 y vigente desde el 14 de abril de ese año.

La norma autoriza a las entidades financieras a dar acceso al mercado de cambios para el pago de utilidades y dividendos correspondientes a ejercicios iniciados a partir del 1° de enero de 2025. La flexibilización no alcanza al stock acumulado durante los años de restricciones cambiarias, que permanece sujeto a tratamiento pendiente. El esquema permite girar únicamente flujos nuevos, sin liberar automáticamente ganancias retenidas de ejercicios anteriores.

El restablecimiento del giro de dividendos impacta especialmente en compañías con operaciones en Vaca Muerta y en otros activos energéticos locales. Desde 2019, la imposibilidad de repatriar utilidades condicionó la planificación financiera de las subsidiarias, obligó a reinvertir fondos en el país y afectó la evaluación de proyectos de largo plazo. En algunos casos, como el de ExxonMobil, la restricción fue uno de los factores que incidieron en la decisión de desinvertir en el mercado local.

La normalización parcial del régimen cambiario tiene implicancias operativas para el sector. La repatriación de utilidades reduce el riesgo asociado a caja inmovilizada, mejora la lectura financiera de las casas matrices y contribuye a restablecer la tasa interna de retorno percibida en proyectos de shale oil, shale gas e infraestructura de evacuación. También permite reordenar la estructura contable de las subsidiarias, que durante años acumularon saldos en pesos expuestos a inflación.

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Para los proyectos de midstream y exportación, la posibilidad de convertir utilidades en divisas y enviarlas al exterior constituye una condición habilitante dentro de los modelos de inversión. La industria requiere CAPEX intensivo y sostenido, y la repatriación de dividendos es una variable considerada en los comités globales al comparar la Argentina con otras jurisdicciones productoras.

El giro de dividendos no modifica el tratamiento del stock histórico retenido ni implica una liberalización plena del mercado cambiario. La flexibilización vigente se limita a utilidades recientes, pero representa una señal relevante para la inversión extranjera directa en el sector energético y para la continuidad de los planes de desarrollo en Vaca Muerta.

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